不能排除股災的可能性

恆指半年走勢圖

踏入一月下旬﹐美國次按風暴的影響開始浮面﹐香港股市開始出現極大波動。星期一(21日)下恆生指數跌千六點﹐星期二(22日)更下跌超過二千點﹐下跌點數創港股歷史之最。美國作出救市措施﹐當日晚上美國聯邦儲備局宣佈大幅減息3/4厘。減息的利好消息刺激港股在星期三(23日)止跌回升﹐恆指更創下二千三百多點的升幅。星期四(24日)早上﹐香港股市原本維持升勢﹐下午三點前港股曾造出24966點的高位﹐但三點後﹐因「港股直通車」快將開通的傳言爆破後﹐股市急促下滑﹐收市共下跌550點。奇怪的是﹐星期五一開市又裂口高開一千二百點﹐至下午三點更上昇千五點。

雖然股市不斷反覆上落﹐但從近半年的走勢來看﹐港股似乎一直慢慢下調。歸其原因﹐是香港股市已經過熱﹐出現泡沫化。預料﹐減息消息短期內將會被消化﹐港股跌勢將無法阻止﹐今年內香港股市極有可能由牛轉熊﹐甚至有可能爆發股災。

其實自上年九月起﹐香港股市在「港股直通車」概念帶動下﹐已是升勢過急。由九月份不足2萬4千點﹐急升至十一月初衝至3萬2千點水平﹐香港股市已經出現過熱﹐並且出現泡沫化。自內地宣佈暫緩「港股直通車」之後﹐加上已傳出美國次按風暴消息﹐香港股市雖然出現反覆﹐但總體來說還是慢慢向下滑落。現在美國次按風暴的影響開始浮面﹐但美國仍未能提出任何方案解決次按危機﹐美國雖已連番減息﹐但仍未能減少次按風暴帶來的影響﹐證明減息只是治標不治本。香港一向是外向型經濟﹐市場環境極容易受外圍因素波動﹐勢必拖累香港股市。如今市場已消化了減息的利好因素﹐港股再現跌勢﹐若一般散戶認為香港股市由牛轉熊﹐市場出現恐慌性拋售﹐香港出現股災便在所難免。

雖然說國企股在香港股市的比重越來越大﹐而近年來中國一直維持著雙位數字的經濟增長。然而﹐內地已發出股市樓市過熱警告﹐政府一直希望以宏觀調控壓止股市增長。另外﹐今次美國次按風暴已影響全球﹐更有人揚言將會出現全球性經濟衰退﹐連內地的股票市場也難以避免。若出現全球性經濟衰退﹐外國的工業訂單和入口量勢必減少﹐中國作為世界工廠﹐經濟難免不受影響。即使香港股市可在今次止住跌勢﹐但股市本來已有不少水份...直接點說﹐香港股災已是避得一時﹐避不了一世。

有意見認為﹐各大銀行跟隨聯儲局減息3/4厘﹐令香港出現負按揭利率﹐有可能刺激資金由股市轉戰樓市﹐利好本港樓市﹐甚至令樓價超越九七水平。個人認為﹐這想法未免過份樂觀﹐因為單靠大戶交投難以帶動樓市炒風。一般來說﹐樓市炒風隨股市炒風而起﹐而且必須吸引一般普羅大眾的小戶入市﹐樓市才能炒得起來。不少小戶均是在股市略有斬獲﹐賺到第一桶金再會轉戰樓市﹐否則以現時的新樓和二手樓樓價﹐普羅大眾單靠積蓄的話﹐根本連自置物業也有難度。現在股市出現波動﹐不少股民已損手爛腳﹐一手蟹貨﹐試問還有多少人擁有流動資金轉戰樓市﹖故此﹐個人認為﹐香港樓市只會因股市而淡靜﹐「股市冷樓市熱」的可能性實在極低。

現時港股已經再現跌勢﹐從實事求是的角度來說﹐香港應有股災的心理準備。股災過後﹐股市作為香港的「經濟探熱針」﹐便有可能出現週期性經濟衰退。若次按風暴觸發全球性經濟衰退﹐香港一直是外向型經濟﹐亦難以獨善其身。經濟衰退將觸發一連串連鎖反應﹐隨之而來是經濟增長放緩﹐樓價再次下滑﹐失業率則會再次回升﹐市民又會在失業率上昇的情況下失去消費信心﹐內需消費額因而減少﹐進一步令經濟萎縮。另外﹐經濟衰退將令一些香港原有的問題再次浮面﹐如稅基狹窄和庫房收入不穩定的問題﹐如貧富懸殊問題將更為突出﹐社會的階級矛盾將更為尖銳﹐為社會帶來不穩定因素。

無疑﹐港府應該未雨籌謀﹐在香港尚未正式爆發股災前﹐制定「救災」的應急辦法﹐避免香港因股災而出現週期性經濟衰退﹐甚至像上次亞洲金融風暴一樣﹐變成長期性的經濟低迷。另一方面﹐港府應從經濟的根本問題出發﹐查找香港經濟的結構性問題﹐制定長遠的經濟發展策略﹐促進香港的可持續發展。

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